גב-ים הניחה מאחור את המשבר בשוק המשרדים, ורשמה תוצאות שיא

ביצועיה התפעוליים של חברת הנדל"ן המניב האיצו כבר ברבעון השני, בזכות אכלוס פרויקטים בייזום - מגמה שנמשכה ברבעון השלישי ולוותה גם בשיפור בנכסים הקיימים. ההכנסות התפעוליות הרבעוניות הגיעו ל-194 מיליון שקל. המניה זינקה מתחילת השנה ב-46%

הדמיה – מתוך סרטון תדמית של חברת גב-ים (משרד הפרסום ברייב מיתוג בע"מ)

מבחינת גב ים, כבר אין משבר בשוק המשרדים. חברת הנדל"ן המניב שמתמקדת בשוק זה (78% מנכסיה) סיכמה את הרבעון השלישי כרבעון שני ברציפות עם קפיצה בביצועים התפעוליים. ה-NOI (הכנסות תפעוליות נטו) שלה הגיע לשיא רבעוני של 194 מיליון שקל.

בדוח המסכם את תוצאות הרבעון ציינה גב ים כי "על אף האינפלציה, האטת הצמיחה, והמלחמה – ניכרו במהלך תשעת החודשים הראשונים של השנה ביקושים במרבית שטחי הפעילות של החברה, שהתבטאו בעליית מחירים, וכן בעלייה בשיעורי התפוסה מ-95% בתחילת השנה ל-97%". זאת, בשונה מדוחותיה הקודמים, שבהם ציינה שהצליחה לשמור על יציבות המחירים ועל התפוסות.

במהלך 2024 וברבעון הראשון של 2025 קצב השיפור של גב ים היה איטי. הוא הסתכם בעלייה רבעונית של 1% עד 2% בביצועי ה-NOI ביחס לרבעונים הקודמים, ובעלייה מרבית של 6% ביחס לתקופות המקבילות.

אולם בשני הרבעונים האחרונים, השני והשלישי של 2025, רשמה חברת הנדל"ן, שאותה מנהלת מפברואר נטלי משען-זכאי, האצה בביצועים.

ה-NOI בכל אחד מהם עלה ב-4% ביחס לרבעונים הקודמים, וב-9% (ברבעון השני) וב-11% (ברבעון השלישי) ביחס לרבעונים המקבילים.

הצמיחה מיוחסת בעיקר לאכלוסם של פרויקטים שאותם גב ים יזמה, ואלה הניבו 15 מיליון שקל מתוך 20 מיליון שקל התוספת שנרשמה ב-NOI (עלייה של 11% ביחס ל-NOI ברבעון המקביל). העיקרי בהם ממוקם סמוך לקמפוס האוניברסיטה העברית בגבעת רם בירושלים, ובו 56 אלף מ"ר משרדים.

הפרויקט (שניים מארבעה מבנים שעתידים לקום, הקמת השלישי החלה) שהחל להתאכלס בחודש מאי, הגיע ברבעון לתפוסה של 99%, וצפוי להניב הכנסה שנתית של 47 מיליון שקל בשנה.

מעבר לכך, גב ים נהנתה ברבעון מתוספת של 6% ב-NOI מנכסיה הזהים, כאלו שהושכרו גם בתקופה המקבילה. זאת הודות להשפעת המדד על מחירי השכירות, ומעלייה בדמי השכירות בחוזים החדשים שנחתמו. סה"כ 49 חוזים בעלייה ריאלית ממוצעת של 5.4% בשכר הדירה.

הפרויקטים שבייזום עתידים להמשיך להוסיף לביצועיה של גב ים כבר ברבעונים הקרובים. שני נכסים, ברחובות ובבאר שבע, מצויים לקראת השלמת הבנייה, ועתידים להתחיל באכלוס בתוך מספר שבועות.

הנכס ברחובות, שבו 24 אלף מ"ר, כבר הושכר במלואו ועתיד להניב הכנסה שנתית של 15 מיליון שקל. הנכס בנגב, שבו 15 אלף מ"ר הגיע ל-50% שיווק. אנבידיה שכרה בו במהלך הרבעון השלישי 3,000 מ"ר ועתידה לאכלס אותו במהלך המחצית הראשונה של 2026.

בפרויקט המרכזי שבייזום, ToHa2 בתל אביב שאותו גב ים מקימה עם אמות (50:50), ובו 156 אלף מ"ר שטחי משרדים, גוגל נותרה בינתיים כשוכרת היחידה. זאת לאחר שחתמה ביוני 2024 על הסכם בנוגע ל-38% משטחי ההשכרה.

הפרויקט עתיד להניב בתפוסה מלאה (לאחר שהקמתו תושלם בסוף 2026) הכנסה שנתית של 150 מיליון שקל. כמחצית מההכנסות הצפויות מכלל הפרויקטים בייזום.
השיפור ב-NOI הרבעוני השפיע גם על ה-FFO (רווח תזרימי תפעולי), המדד המקובל לבחינת הרווחיות של חברות נדל"ן מניב. זאת מכיוון שהוא מנטרל משתנים חד פעמיים כדוגמת שיערוכים. ה-FFO עלה ב-7% ל-110 מיליון שקל.

שיערוכים חיוביים של 68 מיליון שקל, בעיקר בהשפעת המדד, הובילו לרווח נקי רבעוני שמיוחס לבעלי המניות של 90 מיליון שקל, לעומת 42 מיליון ברבעון המקביל.

בסיכום תשעת החודשים הראשונים של 2025, ה-NOI עלה ב-9% ל-560 מיליון שקל, וה-FFO ב-5% ל-322 מיליון שקל.

פעילות הנדל"ן המניב היא העיקרית של גב ים. לצידה, אשתקד היא רכשה את פעילות ייזום המגורים של החברה האם נכסים ובניין. קצב המכירות בשני הפרויקטים שכבר החלו בשיווק מייצג את ההאטה בשוק זה.

בפרויקט ההתחדשות העירונית ברחוב דפנה בתל אביב, שבו 124 יח"ד למכירה והשנה החלה בו הבנייה, נמכרו אשתקד 44 יח"ד, אך מאז אף לא אחת.

בפרויקט נוסף בקרית אונו, שבו נמכרו ב-2024 4 יח"ד, נמכרה מתחילת השנה יח"ד אחת מתוך 4 שנותרו.

גב ים נסחרת כיום בשווי של 8.9 מיליארד שקל, והיא חברת הנדל"ן המניב השישית בגודלה מבחינת שווי שוק בבורסה בתל אביב – אחרי עזריאלי, מליסרון, ביג, אמות ומבנה. אך מנייתה הניבה את התשואה הגבוהה ביותר מבין השש מתחילת השנה, כשעלתה ב-46% (אחריה מניית ביג עם 39%). בהמשך החודש היא תחלק דיבידנד של 70 מיליון שקל.